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本報告導讀：根據最近披露的基金2017年三季報，建材板塊整體持倉環比下降，我們自年初開始推薦的龍頭建材受到機構青睞。摘要：2017Q3建材板塊整體持倉環比下降，板塊依然低配：2017Q3建材板塊Q3相對滬深300收益為0.9%，水泥指數跑贏滬深3005.8個百分點，但包括水泥等建材股機構依然低配。四條主線推薦，布局四季度及2018年：1、繼續沿著“3季報改善——4季度仍上行”的思路，繼續推薦中國巨石、北新建材、福耀玻璃；2、加強對華東水泥股的推薦，市場對需求的過度擔憂導致了對盈利改善的忽視，繼續推薦海螺水泥為代表的華東水泥股，及港股中國建材、華新水泥、萬年青；3、消費類品牌建材我們看好市占率加速提升的成長邏輯及估值切換，對應明年估值又回到歷史區間下半程，推薦東方雨虹、偉星新材、大亞圣象、三棵樹等；4、其他品種重點推薦豐林集團，人造板行業大變局崛起的新龍頭；?從個股配置上看，2017Q3水泥板塊持倉上升明顯：建材板塊進入基金前十大重倉股的數量由2017年2季度的31支上升至2017年3季度的34支，持倉股票風格集中在龍頭，增持子行業聚焦在水泥板塊，尤其是中報有業績的幾只水泥股，以目前的基金前十重倉持股占流通股比重及持股市值顯示：東方雨虹、海螺水泥、中國巨石、福耀玻璃、北新建材、兔寶寶獲得機構的青睞相對較多。以環比的變動衡量（3季度基金重倉的股數占流通股比例）：兔寶寶、大亞圣象、建研集團、三棵樹、偉星新材受到機構減持，分別減持占流通股比例為8.54%、4.21%、4.03%、3.20%及3.01%；增持為祁連山、華新水泥、魯陽節能、海螺水泥，增持占流通股比例分別為4.96%、3.36%、2.31%、1.14%。海螺水泥重倉持股基金數目從2017年2季度末的47家上升至2017年3季度末的110家，持股數從0.52億股上升至0.97億股，持股家數大幅上升，持股數量也上升；冀東水泥重倉持股基金數目從2017年2季度末的6家下降至2017年3季度末5家，持股數從0.08億股下降至0.01億股，無論持股家數和持股數量均有明顯下降。從重倉水泥股的各類型基金來看，（1）偏股混合型基金比例下降3%，普通股票型基金比例維持不變。（2）偏股混合型中海螺水泥和華新水泥市值上升，冀東水泥市值下降，普通股票型中海螺水泥和華新水泥市值上升。從基金的地域來看，重倉水泥中上海基金占比39%，北京20%，廣深36%。風險提示：宏觀經濟下滑風險。□.鮑.雁.辛./.黃.濤　.國.泰.君.安.證.券.股.份.有.限.公.司

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