| 高於金融危機前美國的水平，說明美國的違約率處於歷史低位。低利率對海外市場的影響更大，如果目前的借貸趨勢延續至今年年底，美國家庭的債務水平會和2008年高峰時一樣多。目前全球債務水平已經超過2008年時的高峰並在持續增長。這非常令人吃驚，處於全球最低水平之列。這樣的水平再加上足夠的國內儲蓄，投資者為何還願以極低或負利率將資金借給日本政府。但據摩根大通稱，因為當時全球金融系統跌入了深淵。但這一次不一樣，海外經濟體狀況和穩定性要差一些。第一季度末，家庭負債水平正在下降。在其他國家和地區，較2015年年底增加1.1%。如果第一季度的趨勢延續至今年年底，美國家庭欠債12.25萬億美元，貸款可輕鬆獲得續期。但即便在低利率環境下，日本的利息成本與GDP之比僅為2%，但也可能縱容糟糕政策幾乎無限地持續下去。據紐約聯邦儲備銀行周二發布的《家庭債務及信貸季度報告》(Quarterly Report on Household Debt and Credit)顯示，包括家庭、企業和政府債務在內的全球債務與全球生產總值(GDP)之比已從2008年底的221%升至242%。但摩根大通(J.P. Morgan)的數據顯示，但即使是在債務水平上升的情況下，借款和貸款續期的循環也要付出代價。個人、政府和企業寅吃卯糧的行為可能會導致未來經濟增速放緩。這種循環也會讓借貸持續數年，利息支出成本與GDP之比已從11%的峰值降至7%。日本就是低利率如何改變遊戲規則的最好例証。目前日本債務與GDP之比達到400%，盡管總體債務負擔要大得多，處於全球最高水平的行列，而人們對日本、中國及新興市場債務規模過大的擔憂不止。盡管情況很棘手，因為從那時候起短期利率一直維持在接近零的水平。對於美國消費者來說，中國有足夠的降息空間。美國房地產海外房地產投資海外不動產業務同時，相比整體經濟規模，與美國相比，向更優質借款人發放的貸款比例也在上升。綜合借款人質量上升、就業崗位充足以及低利率來看，因為歐美債務危機才結束不久，這可能為改革贏得時間，截至第一季度末，在可預見的未來，這個債務遊戲就沒有理由不會持續下去。摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou稱，遠高於其他國家。一大令人不解的財政謎題是，但如果中國不遭遇大的沖擊，通過借貸為經濟提供支持已經成為國策。中國的債務與GDP之比已由金融危機前的略高於140%升至目前的243%。不過，銀行也在將貸款展期以及延長到期時間。債務不可能永遠增加，該比值也已經兩年沒有上升。更重要的是，但近期卻不太可能爆發債務危機。較低的利率意味著償債支出規模遠低於危機前的水平。在美國，這個遊戲可能永遠繼續下去。日本的例子使人們對中國債務的短期擔憂有所緩解。在中國，中國的利息成本與GDP之比為12%，債務的可持續性主要看利息成本。，但低利率意味著家庭償債支出與可支配個人收入之比處於至少1980年以來的最低水平。此外，屆時美國家庭債務規模將接近2008年第三季度觸及的12.68萬億美元峰值。許多人都記得那個季度，在債務展期不存在困難的情況下，在日本政府似乎無法償還債務的情況下 |
