| 5月27日，泰康資產高峰論壇在北京舉行，論壇上，泰康資產股權投資中心董事總經理譚祖愈發表了《生態構建--泰康另類股權投資實踐》的主題演講，以下是演講實錄：
譚祖愈：尊敬的各位來賓，泰康的各位領導、各位同事，大家好！我給大家彙報泰康資產股權投資的一些回顧和展望。
我彙報的題目是「構建生態和創造價值」，上午很多專家已經講過了宏觀經濟狀況，我在這裏不再贅述了。
（圖）第一張圖我們叫幣值承壓，第二張圖我們選取了過去3年以來商業公司貸款收益率。切身的感受是幣值承壓，各位錢包里的錢越來越不值錢，收益率降低，你買的所有理財產品投資回報率越來越差，怎麼辦？經濟新常態的投資回報在哪裡？我們給了一句詩叫「不畏浮雲遮望眼」，我們講這就是我們自己的看法，我們泰康資產對經濟的一些判斷和對市場的一些分析。
首先我們認為眼光要放長遠，其次眼光放深遠，眼光要放遠大。所謂放長遠，現在可能要在收益性和流動性之間做一些權衡和調整，可能要考慮期限較長的資產，甚至流動性不太好的資產。眼光放深遠，之前我們的投資相對結構上比較直接，未來要做結構上相對複雜、主動管理的要深入挖掘價值的。所謂眼光放遠大，陳東升董事長上午講到國際化資產配置。
我們對市場的觀察，我們收集了一些數據。眼光放長遠，過去三年裡保險資金的另類配置從10%到接近三分之一，大家不知不覺中都在增加另類資產配置，也就是說大家都在主動地做期限上、流動性上的變化、權衡和調整。同時在另類資產中，股權和不動產投資比例從2014年到2015年慢慢在提升。眼光放遠大，保險資金過去兩年的海外投資從240億美元到360億美元，提升了50%。過去三年台下的同行們大家已經形成了共識，要在另類上發力，同時增加股權方面的投資。
未來怎麼樣？2016年路在何方？很多選擇，投資房地產
美國房地產投資
美國海外不動產延續以前的做法，小步快跑還是有什麼新變化？2016年開年我們就感覺很多不一樣，直面很多挑戰，從去年年底到今年年初我們各位手機上經常收到一些信息「本公司代售一款產品」，產品是一款中概股退市，未來半年之內將在國內借殼，估計回報率在4倍以上。或者說「我司所代售一款產品，投資國內某行業領先的公司，該公司在國內上市或者上市最後一次私募投資，估計投資回報率在4倍，欲購從速。」真正投資到資本市場是什麼樣的回報率呢？從2010年到2015年，可以看到非金融的、非股類上市公司，實體類的上市公司，實際上ROI是下降的，同時因為去年年底到年初的高收益理財產品越來越多，導致在股權投資市場包括二級市場的監管越來越嚴格。我們自己的行業協會短時間內出現了保監會3號準則，規範舉牌上市公司股票，保監會4號準則，規範大額未上市股權和大額不動產投資。導致了比較隱蔽的資本遊戲很難進行下去。同時我們長期以來享受的資本套利行為，也就是未上市公司比上市公司的估值低很多，不管通過什麼手段，只要上市就可以賺快錢、賺大錢這樣一個長久以來的遊戲，我們這裏列舉了市值超過一千億的一些公司（圖），已經上市的消費類的公司10家，金融類25家，右邊桔紅色是上市類，藍色是未上市類，中間那家公司是已經過一千億公司的中位數，未上市公司的估值已經超過最大市值的上市公司的中位，各位在一級市場或者在未上市公司的股權投資以後，已經不能確保各位未來投資在上市以後能夠有重大的價值提升。因此我們給了一句詩「欲渡黃河冰塞川」，因為未來股權投資管理難度越來越難，特別是傳媒人士講過現在已經是「L」型的經濟時代。 |
